Anthropic annonce 30 milliards de dollars d'ARR — le revenu récurrent annuel, l'argent qui rentre chaque année via les abonnements et les contrats. OpenAI dépasserait les 25 milliards. Tu regardes ces chiffres et tu te dis : l'industrie de l'IA a trouvé ses clients payants.

Pas si vite. Le 10 avril, Semafor a révélé qu'Anthropic et OpenAI comptabilisent leur chiffre d'affaires selon des règles différentes — et l'écart entre leurs méthodes vaut jusqu'à 8 milliards de dollars par an.

Un dollar, deux comptabilités

Quand un client achète pour 1 $ de tokens IA — ces petits segments de texte traités par le modèle — via un partenaire cloud comme AWS ou Azure, chaque entreprise enregistre un montant différent.

Anthropic comptabilise le dollar entier. OpenAI ne retient que sa part — environ 20 centimes sur ce même dollar. Les deux méthodes respectent les principes comptables en vigueur. Mais quand les analystes comparent « 30 milliards contre 25 milliards » comme si les deux chiffres décrivaient la même chose, ils mettent en regard un chiffre d'affaires brut et une marge nette.

À l'échelle d'Anthropic, ce choix comptable gonfle le chiffre affiché de 8 milliards de dollars en revenu annualisé. Ce n'est pas une erreur d'arrondi. C'est la différence entre « rattraper OpenAI » et « être encore loin derrière ».

Pourquoi la couche cloud brouille encore plus les pistes

Les deux entreprises tournent principalement sur l'infrastructure de leurs investisseurs. Anthropic utilise AWS et Google Cloud — propriétés d'Amazon et Google, deux de ses plus gros actionnaires. OpenAI tourne sur Azure, propriété de son premier investisseur, Microsoft. Les investisseurs qui financent ces sociétés leur facturent aussi du compute — et chaque géant du cloud déclare cette dépense comme du chiffre d'affaires.

Cela pose une question que personne dans l'industrie ne tranche publiquement : quelle part du revenu IA déclaré provient de clients qui ont choisi de payer, et quelle part est du capital qui a fait un aller-retour depuis le chèque d'un investisseur ?

La demande externe réelle existe. Le rapport de Semafor du 10 avril a confirmé qu'Anthropic sert plus de 1 000 entreprises payant chacune plus d'un million de dollars par an. Claude Code seul génère un run rate de plus de 2,5 milliards de dollars, payé de la poche des développeurs. ⚙️ Ça, c'est de l'argent organique — personne ne l'a recyclé via une facture cloud.

Mais le ratio entre dollars organiques et dollars recyclés ? Aucune entreprise ne le publie. Aucun consensus d'analystes n'existe sur le sujet. Et tant que personne n'imposera la transparence, chaque chiffre de revenu en une porte un astérisque invisible.

Le jour de vérité du S-1

Anthropic et OpenAI auraient tous deux exploré une introduction en bourse en 2026. Une IPO exige un dépôt S-1 — le document de divulgation publique que la SEC examine avant d'autoriser la cotation.

Comme l'a dit un analyste à Yahoo News : « Si les deux font leur IPO dans les trimestres à venir, je ne vois pas comment la SEC va laisser ces deux entreprises avoir un traitement comptable différent pour ce qui est essentiellement le même type de revenu. »

Deux entreprises qui vendent le même produit — un accès API à des grands modèles de langage — via le même canal — les marketplaces cloud — aux mêmes types d'acheteurs. Qui comptent l'argent avec des règles différentes. Le premier S-1 qui imposera une note de bas de page en revenu net obligera tout le secteur à recalculer. 🧘

Ce que ça change si tu choisis un fournisseur

La question de la croissance se déplace. Arrête de demander « à quelle vitesse ils grandissent » et commence à demander « quelle part de leur croissance vient de clients qui ont choisi de payer, et non d'investisseurs qui y étaient obligés ». Vérifie si le chiffre d'affaires de ton fournisseur reflète une vraie demande ou du compute subventionné qui pourrait s'évaporer quand les normes comptables se durciront.

Les marchés valorisent ces entreprises sur un ARR affiché qui mélange revenu organique et capital circulaire. Les chiffres seront toujours impressionnants une fois les astérisques levés. Ils ne seront juste pas ceux-là. 🍵