Ви знаєте схему acqui-hire. Велика компанія купує стартап, залишає команду, закриває продукт. Команда — це актив, а технологія — лише привід для переказу грошей.

SpaceX перевернула цей сценарій. 1 квітня SpaceX конфіденційно подала заявку на IPO — початкова оцінка: $1,75 трильйона. До 8 квітня Bloomberg повідомив, що в розмовах з ранніми інвесторами цифра перевалила за $2 трильйони. План: залучити до $75 мільярдів із 30% роздрібною алокацією — це в три-шість разів більше за норму. Якщо в червні все піде за планом, це перевершить дебют Saudi Aramco 2019 року як найбільше публічне розміщення в історії.

У цю оцінку вже запечено xAI — ШІ-підрозділ Маска і батьківщину Grok. Усі 11 оригінальних співзасновників пішли до 28 березня. Але заявка на IPO ставить питання, важливіше за самі звільнення: як виглядає фінансова звітність без них?

Цінник

Проспект уперше розкриває цифри xAI. Останній квартал перед злиттям із SpaceX: $107 мільйонів доходу проти $1,4 мільярда збитків. Мільярд доларів спалюється щокварталу. При комбінованій оцінці в $2 трильйони інвестори платять понад 80x форвардного доходу. Для контексту: Nvidia торгується на 20x. Apple — на 8,8x.

Grok 5 — модель наступного покоління, яка мала виправдати ці мультиплікатори — не вклалася в дедлайн тренування Q1 2026. Тепер цілиться на Q2. За інформацією, модель працює на 6 трильйонах параметрів на архітектурі MoE (mixture of experts — активує лише частину параметрів на кожне завдання для економії обчислень). Нічого з цього немає в офіційних реліз-ноутах xAI.

Реєстр відходу

Втеча розгорталася вісімнадцять місяців. Ігор Бабушкін пішов у 2024-му. Крістіан Сегеді — на початку 2025-го. Лютий 2026-го прорвало, як дамбу: Тоні Ву та Джиммі Ба пішли 10–11 лютого. Кайл Козік, Грег Янг і Тобі Полен пішли того ж місяця. xAI призначила Полена керувати «Project Macrohard» — ШІ-агентом, що мав автоматизувати офісну роботу. Він пішов через кілька тижнів після призначення. xAI заморозила проєкт.

На початку березня пішли Гуодун Чжан і Ціхан Дай. Мануель Кройсс (лід претренування) і Росс Нордін пішли 27–28 березня. За ними — близько дюжини старших інженерів. Кожен архітектор, кожен лід претренування, кожен дослідник, що проєктував систему — усі пішли.

Відповідь Маска, 16 березня: «xAI не була побудована правильно з першого разу, тому перебудовується з фундаменту». Серед замін — рекрути з Cursor, ШІ-редактора коду.

Рахунок за електрику

Що SpaceX таки отримала — це залізо. Colossus 2, дата-центр xAI у Мемфісі, працює на 1 гігават і розширюється до 1,5 ГВт — достатньо для 750 000 домогосподарств. У Саутгейвені, Міссісіпі, xAI встановила 27 газових турбін без дозволів на якість повітря, порушивши Закон про чисте повітря. Earthjustice та Southern Environmental Law Center подали позов. Дозвільна комісія Міссісіпі затвердила 41 постійну турбіну в березні, але 9 квітня NAACP та місцеві коаліції подали апеляцію. «Дата-центри не можна будувати на здоров'ї вразливих спільнот», — заявила Абре Коннер, директорка з екологічної та кліматичної справедливості NAACP.

Позови діють. Розширення продовжується незважаючи ні на що.

Що це означає для вас

Якщо ви розробник і обираєте платформу — xAI API працює сьогодні. Grok існує, ентерпрайз-тариф існує, ціни нижчі за конкурентів. Але стабільність платформи — це не тільки аптайм. Це питання, чи залишились люди, які розуміють внутрішню архітектуру, коли щось ламається. Кожен відхід співзасновника — це інституційна пам'ять, що йде за двері.

Якщо ви спостерігаєте за IPO, питання арифметичне: при 80x доходу і мільярдному квартальному burn rate, що саме ви купуєте? Не команду — вони пішли. Не дорожню карту продукту — xAI заморозила Macrohard, а Grok 5 запізнюється.

Класичний acqui-hire виходив із того, що талант — це актив. SpaceX переписала правила: дата-центр — ось актив. У червні публічні ринки вирішать, чи 1,5 гігавати без людей, які знають, як їх використовувати, коштують два трильйони доларів — чи це просто найдорожча платіжка за електрику в історії.