Tu connais le playbook de l'acqui-hire. Une grosse boîte rachète une startup, garde l'équipe, enterre le produit. L'équipe, c'est l'actif — la techno n'est que le prétexte pour justifier le virement.

SpaceX a réécrit le script. Le 1er avril, SpaceX a déposé confidentiellement une demande d'IPO — objectif initial : 1 750 milliards de dollars. Le 8 avril, Bloomberg rapportait que le chiffre dépassait les 2 000 milliards dans les premières conversations avec les investisseurs. Le plan : lever jusqu'à 75 milliards avec 30 % d'allocation retail — trois à six fois la norme. Si juin se passe comme prévu, ce sera la plus grosse introduction en bourse de l'histoire, devant Saudi Aramco en 2019.

Intégré dans ce montant : xAI, la division IA de Musk, la maison que Grok a bâtie. Les 11 cofondateurs originaux sont tous partis avant le 28 mars. Mais le dépôt de l'IPO pose une question plus importante que les départs eux-mêmes : à quoi ressemblent les finances sans eux ?

Le prix affiché

Le prospectus met des chiffres sur xAI pour la première fois. Dernier trimestre avant la fusion avec SpaceX : 107 millions de dollars de revenus pour 1,4 milliard de pertes. Un milliard cramé tous les trois mois. À une valorisation combinée de 2 000 milliards, les investisseurs paient plus de 80 fois les revenus prévisionnels. Pour situer : Nvidia se négocie à 20x. Apple à 8,8x.

Grok 5 — le modèle de nouvelle génération censé justifier ces multiples — a raté sa deadline d'entraînement au T1 2026. Il vise désormais le T2. Le modèle tournerait avec 6 000 milliards de paramètres sur une architecture MoE (mixture of experts — seule une fraction des paramètres est activée par tâche pour économiser le calcul). Rien de tout ça n'apparaît dans les notes de version officielles de xAI.

Le registre des départs

L'hémorragie s'est étalée sur dix-huit mois. Igor Babuschkin est parti en 2024. Christian Szegedy a suivi début 2025. Février 2026, c'est la rupture de barrage : Tony Wu et Jimmy Ba partent les 10-11 février. Kyle Kosic, Greg Yang et Toby Pohlen quittent le navire dans le même mois. xAI avait nommé Pohlen à la tête du « Project Macrohard » — un agent IA conçu pour automatiser le travail de bureau qualifié. Il est parti quelques semaines après sa nomination. xAI a suspendu le projet.

Début mars, Guodong Zhang et Zihang Dai étaient partis. Manuel Kroiss (responsable du pré-entraînement) et Ross Nordeen ont claqué la porte les 27-28 mars. Une dizaine d'ingénieurs seniors ont suivi. Chaque architecte, chaque responsable du pré-entraînement, chaque chercheur qui avait conçu le système — envolés.

Réponse de Musk, le 16 mars : « xAI n'a pas été construite correctement la première fois, donc on reconstruit depuis les fondations. » Parmi les remplaçants, des recrues venues de Cursor, l'éditeur de code IA.

La facture d'électricité

Ce que SpaceX a récupéré, c'est du matériel. Colossus 2, le datacenter de xAI à Memphis, fonctionne à 1 gigawatt et s'étend vers 1,5 GW — de quoi alimenter 750 000 foyers. À Southaven, Mississippi, xAI a installé 27 turbines à gaz sans permis de qualité de l'air, en violation du Clean Air Act. Earthjustice et le Southern Environmental Law Center ont attaqué en justice. Le Permit Board du Mississippi a approuvé 41 turbines permanentes en mars, mais le 9 avril, la NAACP et des coalitions locales ont fait appel. « On ne peut pas construire des datacenters sur le dos de communautés vulnérables », a déclaré Abre' Conner, directrice de la justice environnementale et climatique de la NAACP.

Les procès sont en cours. L'expansion continue quand même.

Ce que ça veut dire pour toi

Si tu es développeur et que tu évalues tes paris de plateforme, l'API xAI fonctionne aujourd'hui. Grok existe, le tier entreprise existe, les tarifs sont inférieurs à la concurrence. Mais la stabilité d'une plateforme, ce n'est pas juste l'uptime — c'est savoir si les gens qui comprennent les entrailles du système seront encore là quand ça pète. Chaque départ de cofondateur, c'est de la mémoire institutionnelle qui franchit la porte.

Si tu surveilles l'IPO, la question est arithmétique : à 80x les revenus avec un milliard de pertes par trimestre, qu'est-ce que tu achètes exactement ? Pas l'équipe — elle est partie. Pas une roadmap de livraison — xAI a suspendu Macrohard et Grok 5 est en retard.

Le playbook classique de l'acqui-hire partait du principe que le talent était l'actif. SpaceX a réécrit les règles : le datacenter est l'actif. En juin, les marchés publics décideront si 1,5 gigawatt sans les gens qui savent s'en servir vaut 2 000 milliards de dollars — ou si c'est juste la facture d'électricité la plus chère du monde.